头部券商密集发布联想集团财报点评，维持“买入”、“持有”等推荐评级

新一期财报发布后，国内多家头部券商密集发布联想集团20/21财年财报点评报告。

根据此前发布的财报，20/21财年联想集团总营收突破4100亿大关，同比增长19.8%至4116亿人民币的新里程碑；税前利润120亿人民币，净利润近80亿人民币，年同比增长均超过70%。单看第四财季，联想集团达成营收1060亿人民币，同比增长48%，创造了近十年以来最快增速；税前利润25.8亿人民币，净利润17.6亿人民币，分别达到了上一财年的5倍和6倍。

值得一提的是，20/21财年，联想集团软件与服务业务整体收入达到创纪录的330亿人民币，年同比增长近40%。这也意味着，在基本盘业务实现稳健增长的同时，联想集团的转型业务发展迅速。

对此，太平洋证券计算机行业首席分析师曹佩在研报中指出，软件与服务业务的毛利率高于联想集团整体的毛利率，未来有望提振公司整体毛利率，使得公司业绩的抗周期性增强。联想集团自2021年4月起，新设立方案服务业务集团，该集团是全新的业务部门，从组织结构上为公司软件和服务业务的发展提供了坚实的保障，也有望成为公司新的增长引擎。

正是基于联想集团业绩创下历史新高、智能化变革稳步推进，中信证券、光大证券、东方证券、太平洋证券、方正证券等多家机构维持联想集团“买入”或“推荐”评级。

PC龙头地位稳固，智能化变革稳步推进

东方证券在研报中分析指出，联想集团20/21财年智能设备业务集团务实现入3687亿人民币，同比增长20%，其中。第四季度同比增长46%；全年平板电脑销量同比增长127%。产品组合方面，公司转向高端和高增长细分市场，游戏电脑20/21财年收入同比增长67%、轻薄本销量同比增长40%、Chromebook销量同比增长219%。随着疫情带来的全球数字化转型加速，以及一人一电脑趋势愈发突显，PC需求将持续旺盛，而受益于收入结构的升级，公司盈利能力有望持续提升。

同时，受益于5G部署和运营商拓展面取得突破，联想集团智能手机在拉丁美洲及北美洲实现创记录的市场份额，在欧洲销售额同比翻倍，带动公司20/21财年下半年移动业务收入同比增长39%。未来，随着运营商范围地区性扩张的不断推进，公司智能手机市场份额有望进一步提升。

对于数据中心业务的发展，光大证券在研报中点评到，联想集团20/21财年数据中心业务营收实现429亿人民币，同比提升15%。基于公司超大批量业务一线客户份额提升、二线客户渗透驱动客户结构更加多元化，预计营收端增长将更加稳定。随着公司补齐技术短板、推出服务器+存储方案及中国区本土化方案，叠加公司向智能行业垂直解决方案提供商转型，其产品竞争力持续加强。

中信证券则指出，联想集团2021财年业绩显著超出市场一致预期，各项业务均实现双位数增长。展望2022财年，智能设备方面，PC市场仍将维持高景气度，公司整体收入有望实现高个位数的增长；IT基础设施方面，全球云厂商资本性支出的回暖以及传统企业市场需求的复苏，将支撑业务收入快速增长；方案服务方面，公司服务收入占比有望不断提升，高增速亦将得到延续，并推动公司整体利润率持续改善。

用全维度的视角再发现、再认知联想集团

方正证券首席分析师陈航指出，一方面作为近3年来最大的PC供应商，联想集团正努力满足消费者转向“更好、更快、更强”的高性能PC的长期需求。公司营运能力、产品创新、市场回应能力被市场充分肯定，进一步拉开了与对手在市场份额方面的差距，公司有望长期受益。另一方面，后疫情时代，随着5G爆发和海外业务不断突破，公司移动业务在美洲实现了创纪录的市场份额，在欧洲的销售额增长近1倍。

与此同时，联想集团正调整组织框架，致力引领产业智能化。联想集团于2021年4月1日正式成立方案服务业务集团，整合内部各业务部门的服务团队与能力，聚焦支持服务、管理服务、项目型服务（行业解决方案）、维护服务四大垂直领域。至此，联想集团将由智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）、方案服务业务集团（SSG）三大业务集团构成，分别承接联想集团智能化变革“3S”战略中的智能物联网、智能基础设施及行业智能，有望发挥相辅相成的作用。

他指出，联想集团作为中国当代IT产业发展过程中，第一个走向全球化的企业，看似守着传统的台式电脑、个人笔记本（PC/NB）产业，但是其中蕴藏着巨大的认知差，值得用全维度的视角再发现、再认知。考虑到PC、数据中心行业处于景气度上行阶段，给予“推荐”评级。

后疫情时代，居家办公、远程学习、电子商务成为新常态，消费升级趋势与Windows升级驱动个人电脑更新换代，PC市场有望维持高景气周期。作为全球PC行业龙头，联想集团拥有遍布全球的研发团队、供应链和渠道，市占率稳占全球第一，增长动能不竭。同时，实体经济与数字经济加速融合，联想集团通过新的组织架构调整深化智能化转型发展，方案服务业务集团面对的庞大市场或为公司带来新的成长亮点。